自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也(yě电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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