来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思从一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随(suí)后会议(yì)也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精(jīng)神一致。这也(yě)意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力(lì)和(hé)激(jī)发经营主体活力(lì)结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类所(suǒ)有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞(jìng)争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决(jué)心从根(gēn)本上解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发(fā)的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的(de)表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)，地方债务的(de)风险(xiǎn)也(yě)需要化(huà)解。所以今(jīn)年(nián)和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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