近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行(xíng瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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