5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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