近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量(liàng)，以寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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