射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(bě白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因n)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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