财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际(jì)司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部(bù)分人士认为，2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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