A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(de)消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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