5月13日，年内首(shǒu)只央企(qǐ)主题ETF——华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证央企红利ETF发布公告(gào)称(chēng)，其(qí)累(lèi)计有(yǒu)效认购(gòu)申请份额总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)20亿份(fèn)发(fā)行上限，将启动(dòng)比例配售(shòu)。这(zhè)则小公告体现出市场对这(zhè)一“中特估”主题的追(zhuī)捧力度。

中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格　　实际上(shàng)，近期(qī)围(wéi)绕着“中特估”的行情，市场关注度(dù)非常(cháng)高，5月15日首批(pī)3只央企(qǐ)回报ETF发行，更成为这(zhè)一波(bō)“中特(tè)估”行情(qíng)的催化剂。实际上，早(zǎo)在去年底及(jí)今(jīn)年一季度，一些(xiē)基金经理开(kāi)始调仓(cāng)换股“中特(tè)估概念”。

　　目前(qián)“中特估(gū)”资金(jīn)面(miàn)、情绪面、估(gū)值方式(shì)等问题成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点，中国基金(jīn)报采访多位投研人士，解析“中特(tè)估”这些焦(jiāo)点(diǎn)问(wèn)题(tí)。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行情(qíng)催(cuī)化剂？

　　市(shì)场对“中特估”主题(tí)积(jī)极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比(bǐ)例(lì)配售”情况，今年场内多只“中(zhōng)字头”ETF也(yě)持续“吸金”，15只央企、国企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多(duō)只国央企主题基金(jīn)发行(xíng)，市场(chǎng)对此(cǐ)充满期(qī)待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟(gēn)踪(zōng)央企科技引(yǐn)领(lǐng)、央企现代能源等(děng)ETF也将获批发行，更有扎堆上报的(de)央国企基金在排队入市(shì)。

　　这些或成为(wèi)这一波“中特估”行情的催化剂。

　　融通红利机会(huì)基金经理何龙表(biǎo)示，央企ETF发行在情(qíng)绪上是(shì)构成催中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(cuī)化因素的(de)，近期银行股大(dà)涨的(de)一个(gè)催化因(yīn)素(sù)就(jiù)是积(jī)极(jí)推介(jiè)相(xiāng)关央(yāng)企ETF的(de)发行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸(zhū)多主(zhǔ)题基金的申报发行，我认为确实会成为引爆行(xíng)情(qíng)的催化剂(jì)，基本面、资金面、政策面都在(zài)向好，下半(bàn)年，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)可能独领风(fēng)骚。”万家(jiā)基金(jīn)章恒更是表示。

　　同样(yàng)，博(bó)时基(jī)金指(zhǐ)数与量化投资部基金经理杨(yáng)振建(jiàn)就表示，近期(qī)密(mì)集申报的国央(yāng)企主题基金主要涉(shè)及“股东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能(néng)源(yuán)”几大主题，这样的布(bù)局可(kě)以更好支持央国企(qǐ)的估(gū)值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为行(xíng)情进一步上涨(zhǎng)的(de)催化剂。去年以来公募(mù)基金发行(xíng)整体平(píng)淡，近期多只国央企主题基(jī)金申报和发行，行情火热下将(jiāng)为市场带来增量资(zī)金，有望推动进一步上涨。”杨(yáng)振建(jiàn)进(jìn)一(yī)步表示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认为，公募基金积极布(bù)局央国企主题基(jī)金，一方面是因为新一轮深化国企改革(gé)的(de)大幕将拉开，叠加“中(zhōng)特估”概(gài)念，央国(guó)企(qǐ)上市公(gōng)司的投(tóu)资价值凸显，该(gāi)主(zhǔ)题(tí)的基金将为投资者提供(gōng)更丰富(fù)的工具(jù)以参与到央(yāng)国企投资。另一方(fāng)面是落实公(gōng)募基(jī)金行(xíng)业(yè)高质量(liàng)发展(zhǎn)的要求，引(yǐn)导更多资金参与央国企改革，更(gèng)好发挥公募基金服务资(zī)本市场改革、服务(wù)实体经济和国家战(zhàn)略的作用。

　　王帅(shuài)表示(shì)，未来央(yāng)企ETF的发行将为央(yāng)企相(xiāng)关标的和(hé)板(bǎn)块带来增量资金，提升交易活跃度(dù)，有望(wàng)成(chéng)为中特估行情的催(cuī)化(huà)剂。

　　存量市场(chǎng)中变(biàn)赛道

　　积极(jí)调仓换股？

　　2023年以来，市(shì)场结构性行(xíng)情明(míng)显，中特估(gū)和(hé)人工智(zhì)能成为(wèi)两大明显(xiǎn)的(de)主线，而新能源等前期热门赛道股冷却，在(zài)此(cǐ)背景下，一些基金经理开始调仓换(huàn)股(gǔ)“中特估(gū)概念”。

　　万家基金基(jī)金经理章恒直言，自己(jǐ)目(mù)前重点关注三大行业(yè)，火电、券商、军工，这三(sān)大行(xíng)业主要是央企或地方国资(zī)所(suǒ)在的行(xíng)业，民(mín)营企业占比较少。

　　“首先是(shì)基于(yú)行业本身基本面在今年会有(yǒu)重大(dà)的(de)向(xiàng)上变化(huà)的机会，比(bǐ)如火(huǒ)电，会受(shòu)益于煤炭价格的(de)下跌，扭亏(kuī)为盈(yíng)；券商，会受益于今年市场成交(jiāo)量的(de)放大，盈利大幅增长等。同时，随着国有企业改革的推进，大概率这些企业会进入一个提(tí)质(zhì)增效、释放业绩的过(guò)程。”章(zhāng)恒表(biǎo)示，中(zhōng)特(tè)估是过去(qù)5年10年(nián)改革(gé)的成果(guǒ)，是(shì)非常基本面的(de)，和他过去1至2年研究投资思路也非常吻合，为在下(xià)半年抓住(zhù)这波中(zhōng)特(tè)估的投资机会做好(hǎo)了准备。

　　“去(qù)年(nián)年(nián)底(dǐ)已开始重视(shì)中特估的投资机会，判断中特估的机(jī)会未来(lái)三年分两(liǎng)个阶段(duàn)。”融通红利机会基金经理何龙表示(shì)，第一阶(jiē)段也(yě)就是(shì)今年以数字经济和“一带一路(lù)”的主题普涨性机(jī)会为主(zhǔ)，包括低于1倍(bèi)PB、分红收益(yì)率极高的(de)品种(zhǒng)，将会(huì)迎来普涨性的机会。第二阶(jiē)段是未来两年，在主题性机会消散(sàn)以后，基于顶层设计(jì)对国央经(jīng)营管(guǎn)理价值导向变化，我们判断经营(yíng)成(chéng)果随之改(gǎi)变是一个慢变量(liàng)，会在未来两年体现在每(měi)一(yī)个(gè)央(yāng)国企的报表中。

　　何龙强调(diào)，目(mù)前在挖掘(jué)公司经(jīng)营层(céng)面可能发生显著正向(xiàng)变化的个股提前进行布局，比如医药(yào)和(hé)消费等行业。

　　其实(shí)一(yī)季报(bào)已(yǐ)经显露出不少基(jī)金在行动。国金证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所(suǒ)数据(jù)显示，偏(piān)股主动型基(jī)金2022年年(nián)报前十大(dà)重仓股股(gǔ)票(piào)池中，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动型基金持有(yǒu)股票市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露的持仓中，“中特估(gū)”概念(niàn)占偏(piān)股主动型基金(jīn)持有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特(tè)估”概念股(gǔ)在偏(piān)股主动型基金的持仓中(zhōng)，占比明(míng)显提(tí)高。上述(shù)数据显示，根(gēn)据偏股(gǔ)主动(dòng)型基金2022年报及2023年一季报十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的数据(jù)，剔除个股涨跌影(yǐng)响，估计了各(gè)基金主(zhǔ)动(dòng)加仓“中特估”概念股(gǔ)的(de)市值(zhí)占2022年末股票总市(shì)值(zhí)比例，一(yī)季度超过(guò)30％的偏(piān)股主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金主(zhǔ)动加(jiā)仓了“中特(tè)估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持有“中特估”概(gài)念股，但在(zài)一季(jì)度买入。

　　不仅如此，中信证券(quàn)数据统计也(yě)显示，一季度主(zhǔ)动偏股(gǔ)型公募基金对(duì)港股央国企的持股市值比重达到2019年以来的新高，港股(gǔ)央国企(qǐ)持股(gǔ)总市值占港股持(chí)股总市值(zhí)的比重(zhòng)由2022年四季度的(de)25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研(yán)上加大力量？

　　构建国央(yāng)企(qǐ)专门的股票库

　　可以说(shuō)中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系，正(zhèng)深刻影响基金公司的投(tóu)研，落实到(dào)日常的投研流(liú)程和实践之中，不少基金公(gōng)司在加大(dà)投(tóu)研(yán)力量，更(gèng)有专门构建国央企股(gǔ)票库。

　　融通(tōng)红利机会基金经(jīng)理何龙就介(jiè)绍，一(yī)方面，从顶层设(shè)计改变研究员过去(qù)对国(guó)央企的固(gù)定思维(wéi)，需要(yào)实(shí)地(dì)考察国央(yāng)企，并(bìng)且需(xū)要利(lì)用当(dāng)前国央企愿意交流的契机，多花(huā)精力去进行(xíng)跟(gēn)踪发(fā)现变(biàn)化。

　　另一方面，融通基金(jīn)在行(xíng)动上，要求(qiú)研(yán)究(jiū)员将自(zì)己所覆盖行业的所有国央(yāng)企构(gòu)建专(zhuān)门的股(gǔ)票(piào)库，并进行长(zhǎng)期(qī)跟踪，包(bāo)括考(kǎo)察其实地调(diào)研的(de)的成果(guǒ)，了解国(guó)央企经营(yíng)思路和(hé)财务(wù)导向的变化，结(jié)合行(xíng)业趋势和特征，寻找价值洼地，发(fā)现预期差。

　　同样的，银华基金ETF业务总监王帅也谈到“认识”上的重(zhòng)视(shì)。他表示，通过深入学习，对“中特(tè)估”有了更深刻(kè)的认识：首先要认识(shí)市场体制机制、行业产业(yè)结构、主(zhǔ)体持续发展能力等方面(miàn)所体(tǐ)现的鲜明中(zhōng)国元素和(hé)发展阶段特征，“中特(tè)估”应(yīng)该是在(zài)此基(jī)础上构(gòu)建的具有时代特征和中国特色、符合国家战略导向的(de)估值体系，而不(bù)是简单(dān)套用(yòng)国外的(de)传统估值模型。

　　“中特估是一种新的提(tí)法(fǎ)，但是这个概念所(suǒ)涉及到的行(xíng)业和(hé)公司，一直在发生的变化。”万家基金(jīn)经(jīng)理章恒表示，万家基金一直非常关注传统(tǒng)产业的变化，诸(zhū)如煤炭(tàn)、金(jīn)融、建(jiàn)筑等多个领(lǐng)域，因此也是一定能够抓住中特估这波行情的机会的(de)。同时，随着时局的(de)变化，也在增加(jiā)相关行(xíng)业的研究力量。

　　此(cǐ)外(wài)，创(chuàng)金合信基金首席经济学家(jiā)魏凤春表示，积极践(jiàn)行中国特色的估值体系是(shì)资本(běn)市场使命，投资(zī)者需要学(xué)习(xí)领会(huì)并针对原有的估值体系(xì)进行(xíng)改造，以适应现(xiàn)实(shí)的(de)需要(yào)。明确该(gāi)体(tǐ)系的框架是第一(yī)位的工作，合理设置指标也非常重要，投(tóu)资者的认可和实施(shī)是(shì)最(zuì)终该体系能否具备(bèi)长(zhǎng)期价值的基础。不过，他也提醒(xǐng)，人为的拔估值(zhí)是很(hěn)大的认知误(wù)区，市场(chǎng)化认(rèn)可是基本的常识(shí)，不可误判。

　　体现社(shè)会价值与国家战略价值

　　新估(gū)值方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济的支柱，国企央企发展要符合国家战略(lüè)发展发向，更需(xū)要(yào)承担社(shè)会公共责任等。而这些(xiē)都应该(gāi)考虑进(jìn)估值体系之中，也(yě)引发(fā)市(shì)场关注。

　　多数受访的基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，对于国央企的估值方式(shì)要充分(fēn)体现企业的社(shè)会价值与国家战略价值，目前已经形成了初步的企业社(shè)会价值评价体系。

　　“如(rú)何定价国有企业承担社会价值、符合国(guó)家战(zhàn)略发(fā)展的价(jià)值？首要任务(wù)就构建中国(guó)特色的价值评价(jià)体系，改(gǎi)变(biàn)从(cóng)以私(sī)人股东权益出发，现金流折现(xiàn)为(wèi)主要方法的单一(yī)价值估值体系(xì)，转向(xiàng)社会整体价(jià)值观念、纳(nà)入中国(guó)特色的ESG评价体系(xì)，充分体现企业的社会价值与(yǔ)国家战(zhàn)略价值(zhí)。”博时基金指数与量化投资部(bù)基金经理杨振建(jiàn)表示。

　　杨(yáng)振(zhèn)建也直言，近年来国资委(wěi)指导国(guó)内团队对(duì)于中国特(tè)色ESG披露与评(píng)价体系(xì)不断(duàn)探索(suǒ)，结合(hé)国(guó)际通用规则，目前已经形(xíng)成了初步的企业社会价值评价体系，其中(zhōng)包括《企业ESG披露指南》、《中央企业上市公司环(huán)境、社会(huì)及治理（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务(wù)总监、基金经理王帅也认为(wèi)，“中特估”应(yīng)该是注重企(qǐ)业价(jià)值的(de)可持(chí)续估值，要重(zhòng)视股东、员(yuán)工和社(shè)会责任等(děng)要素(sù)对企业稳健成(chéng)长的重(zhòng)大意义，重(zhòng)视稳定的现金(jīn)流、持续(xù)增长的盈利、科(kē)技创新对提升企(qǐ)业(yè)内在价(jià)值的积极作用，这样有(yǒu)利于提高(gāo)估值(zhí)定(dìng)价模(mó)型的科学性(xìng)和有效性。

　　“在(zài)指数编制(zhì)、策(cè)略构建(jiàn)等实(shí)务(wù)工作中，都有成熟的量化(huà)指标可以使(shǐ)用，包括净(jìng)资产收益率、营(yíng)业现(xiàn)金比率、资产负债率(lǜ)、研(yán)发(fā)经费投(tóu)入(rù)强度等等(děng)。”王帅也(yě)表示。

　　嘉实(shí)金融精选基金经(jīng)理李欣更细致(zhì)分析在估(gū)值(zhí)思维、估(gū)值(zhí)结论、估值(zhí)判断(duàn)上有变(biàn)化，尤其是估值的方(fāng)法和指标(biāo)上，他认为其包括(kuò)产业(yè)链上下游的衡量、全要素成本等，以及在纵(zòng)向和横向上(shàng)的(de)研究，强调政策(cè)优惠(huì)、产业发展、市场(chǎng)竞争力和(hé)可(kě)持续发(fā)展等各(gè)种因素(sù)与企业价(jià)值的关系。这(zhè)些因(yīn)素在(zài)对估值结论(lùn)和判(pàn)断的影响上，也(yě)使得中(zhōng)国(guó)特(tè)色的估(gū)值体系与传(chuán)统的估值体(tǐ)系有所不同。中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格

　　“所以估值思维的变化，还有估值结论和估(gū)值(zhí)判断的变化，都(dōu)是为了更(gèng)好地(dì)适应中国的市场和经济特点(diǎn)，提供更精准、更合理的企(qǐ)业(yè)估(gū)值信息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过，创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)基金首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家魏凤春直(zhí)言，这需要在实践(jiàn)中进行(xíng)探索，目前尚(shàng)没有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格