周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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