可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ru广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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