北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站P水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼men)的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能(néng)力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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