在股市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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