近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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