财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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