上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退(tuì)市(shì)整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大(dà)不(bù)确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单(dān)套(tào)路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟