大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(s秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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