4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国(guó)内e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断(duàn)走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(fǎng)企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高(gāo)8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，产销(xiāo)压(yā)力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低(dī)温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来(lái)，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬(xún)及5月(yuè)初部(bù)分地(dì)区(qū)出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗(miáo)生(shēne的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数g)长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就是(shì)行(xíng)业人士对新年度供应收紧预(yù)期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播(bō)种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花(huā)减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下(xià)旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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