尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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