美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众(zhòng)议(yì)院通过(guò)了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发(fā)生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目(mù)前美国联(lián)邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基(jī)金报(bào)》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期(qī)看(kàn)美(měi)债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将(jiāng)重(zhòng)新回(huí)到美联储的货币(bì)政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共(gòng)有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利(lì)增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂(jì)。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第(dì)四季(jì)有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日(rì)本(běn)除(chú)外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国(guó)乃至全(quán)球面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资者(zhě)对(duì)两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以近期美(měi)国(guó)以(yǐ)及全(quán)球资(zī)本市场并没有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大(dà)类(lèi)资(zī)产对于美(měi)债危机(jī)的叙事(shì)反应都较为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低(dī)相关性(xìng)资产配置(zhì)、二(èr)是支付(fù)保险费的(de)另类策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收益(yì)，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定性仍(réng)然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差(chà)别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现金，传(chuán)统避险资产随(suí)同(tóng)风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护(hù)组合下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现此类(lèi)尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显(xiǎn)著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐(lè)观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng>

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度(dù)回(huí)到(dào)美国未来(lái)的财政政(zhèng)策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未(wèi)出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关(guān)注就业数据和(hé)工商(shāng)业(y没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思è)运(yùn)行情况，等待(dài)市(shì)场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于(yú)预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的(de)可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋(qū)势不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可(kě)于未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸力(lì)作(zuò)用。债券收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美国财政部的工作重点是如何为(wèi)美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是否要调整货(huò)币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市(shì)场造成极大(dà)抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决议中美联(lián)储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的(de)态度。