随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(y警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗ì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏(sū)周期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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