近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗)本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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