财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的(de)情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过(gu事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼>

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼价上不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出(chū)来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结(jié)构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼