近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(y225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子òng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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