财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí日语jtest报名入口，日语jtest报名费)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融(róng日语jtest报名入口，日语jtest报名费)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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