4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压(yā)运行，导(dǎo)致(zhì)国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价(jià)连续(xù)攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需(xū)求(qiú)持(chí)续(xù)修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时(shí)间(jiān)达到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压力较小，促(cù)使部分(fēn)企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续(xù)出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧(yōu)，也(yě)为减产炒再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了作(zuò)提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进(jìn)度较去年(nián)同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方(fāng)面(miàn)，在意向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成品库(kù)存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱(r再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了uò)的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续(xù)复苏的逻(luó)辑并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居(jū)民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布的(de)美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下(xià)，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去(qù)年(nián)4月(yuè)以来首次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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