A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(sh黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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