北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(s杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译hàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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