尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(z抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CP抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年U厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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