01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ng>

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。