近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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