自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(w染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的èi)往往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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