射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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