大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油(y鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救óu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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