4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场(chǎng)对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

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　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连续(xù)攀(pān)升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛(máo)盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说(s81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程huō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工(gōng)负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月(yuè)提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产销压(yā)力(lì)较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利(lì)多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下(xià)，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持(chí)高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一(yī)定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶(jiē)段(duàn)性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心(xīn)上(shàng)移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外(wài)棉(mián)市场的(de)竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待(dài)观(guān)察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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