随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fān拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？g)达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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