北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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