5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收(shōu)到(dào)《关(guān)于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从银行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思款端，此次存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预期(qī)导致行情(qíng)走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合自(zì)己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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