在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差p>

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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