钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低(dī)速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dà张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛o)台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ong>　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建成(chén张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛g)项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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