北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(ji哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音è)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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