5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜有(yǒu)较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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