财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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