关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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