自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真(zhē100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两n)的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两