尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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