近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.7中国的国粹有哪些10元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于中国的国粹有哪些(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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