财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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