上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正(zhèng)股(gǔ)基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标(biāo)的利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗，而选择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提(tí)升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗