周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的小鬼难缠的上一句是怎么说的小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢呢(jì)报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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